黄金珠宝及医美旺季可期 美妆超头直播事件逐渐平息

投资建议

首推黄金珠宝：中秋+十一假超长假期绝对的销售旺季，近期各大珠宝品牌订货会陆续开展、持续至下周或下下周，建议关注订货会数据+假期动销情况。短期金价上涨+旺季催化，推荐周大生、潮宏基、老凤祥、菜百股份。

美妆：首推上游防晒龙头科思股份（超跌个股、择机布局、静待催化）；品牌端超头事件逐渐平息，双11档期招商正常进行，关注十一假期后上映的《所有女生的offer》、关注双十一黑马珀莱雅、贝泰妮、丸美股份。

期待医美边际改善：4月以来医美机构总体偏淡，9月上旬看医美连锁龙头暂未见明显提升迹象，9月下旬医美机构进入促销节点迎接十一旺季，建议关注9月中下旬医美机构备货情况、十一长期假期预约项目情况。

本周专题

潮宏基&周大生订货会调研：从订货会反馈来看，公司端逐步弱化渠道品牌逻辑、向产品品牌逻辑升级，发力产品的文化内涵、创新及研发设计，加强与IP联名，逐步形成品牌印记产品系列、差异化竞争。

超头直播事件逐渐平息，双11档期招商正常进行，国庆节后《所有女生的offer》预计如期上映。

福瑞达：7-8月化妆品增速提升，主要系产品结构/团队内部/营销策略调整等陆续到位。瑷尔博士仍聚焦益生菌+酵萃两大系列，抖音渠道自播占比高于达播（当下自播仍以老产品为主、接下来会加大新品在自播间露出）。

巨子生物：聚焦多产品矩阵打造，运营上控制达播、发力自播。下半年以及明年将会以胶原修护系列作为核心主推，除胶原棒外，希望舒舒贴/胶原乳等产品也有更多露出和声量提升；医美产品获证有序推进中。

科思股份：Q3有望淡季不淡。防晒剂价格今年下半年到明年上半年价格已经锁定，中小客户近几年占比持续提升、目前收入占比接近30%，PO产能预计24年释放（产能利用率预估达到50%）、客户认证顺利进行中（其中国内新客户环亚、阿道夫已经完成认证）。

8月社零同比+4.6%、超预期，可选表现突出。化妆品/金银珠宝类同比转正（同比+9.7%/+7.2%，2年复合增1.3%/增7.2%），纺织服装类同比+4.5%、环比+2.2PCT、2年复合增4.8%。

行情回顾

近一周（2023.09.11~2023.09.15）上证综指、深证成指、沪深300分别涨0.03%、跌1.34%、跌0.83%。其中，黄金珠宝涨3.83%、处上游，培育钻跌2.03%、处中下游，美容护理跌0.39%、处中游，商贸零售涨0.75%、处中上游，教育跌3.79%，处下游。

原材料价格跟踪及行业动态

原材料价格：棕榈油/原油/PP指数本周五（09.15）价格较上周下跌0.52%/上涨2.92%/上涨1.84%；黄金（Au99.99）本周五收盘价469.6元/克，较上周五上涨0.41%。

行业动态：1）美容护理：8月化妆品类零售额321亿元、同增9.7%，欧莱雅集团高层人事变动，LV旗下人民币基金+中信里昂资本联合领投创健医疗B轮融资、融资金额超2亿元；2）教育：传智教育已与2000余家高新科技企业达成课程共建合作，学大教育与昌吉州达成约5亿元的项目投资意向。

重点公告：周大生23M8新增9家自营门店；行动教育拟每10股派8元，股权登记日为9月20日。

风险提示

美容护理：营销/渠道/新品发展不及预期；黄金珠宝：终端零售/加盟渠道拓展不及预期；教育：政策波动风险

（来源：国金证券）

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