医药生物行业跟踪周报：医药板块兼具成长与防御，建议战略性配置

投资要点

本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.07%、 -1.48%，相对沪指的超额收益分别为-2.62%、-6.04%； 本周医疗服务估价上涨 1.47%、商业股价跌幅较小， 原料药、 化药、中药及生物制品等股价跌幅大；本周涨幅居前创新医疗（ +52.79%）、 爱朋医疗（ +24.76%）、冠昊生物(13.48%)，跌幅居前 ST 运盛（ -89.18%）、 *ST 辅仁（ -23.81%）、紫鑫药业（ -21.62%）。涨跌表现特点：医药板块出现普跌、大市值公司跌幅更加明显，但医疗服务等较为抗跌、中药出现明显调整。

坚定看好医药板块，重点关注方向包括优质仿创药、中药、 IVD、高值耗材等： 坚定看好医药板块，诸多股票再创新高。重点关注方向包括优质仿创药、中药、 IVD、高值耗材等！看好原因： 第一，医院端诊疗需求确定性最高。 该板块纯内需、不受宏观经济影响、需求增长持续稳定。需求将在疫情后逐步释放，带来板块的业绩持续高增。 第二，板块估值处于历史较低，估值修复有望持续。 2018 年年底从“4+7”开始，医药各个子板块受到政策尤其是集采的冲击较大，化学制剂、高值耗材、生物制剂、体外诊断、中药等均逐步纳入集采当中。机构对于该板块的配置下降较快。当前板块估值较低，叠加政策边际趋缓、盈利预期修复、机构持仓低位，行业估值修复有望持续。 重点推荐方向： 1）优质仿创药：院内复苏、集采出清、新药放量、基层市场扩容四重因素共振，全面看多优质处方药。院内复苏：诊疗恢复趋势明确，处方药、围手术药品刚性需求有望释放。集采出清：板块迎来价值重估， 2025 年目标集采品 500 个，1-8 批集采已经纳入 333 个，数量、金额均已过半。新药放量：药审评加速+医保支付增强，创新药占比提高。基层市场扩容： 24 年受益于医疗新基建、药店纳入门诊统筹、药店报销放开，激发基层用药需求。 2）中药上涨方向不改：中期看，我们仍然坚定看好中药板块机会。业绩层面， Q2 中药高增长可持续，全年仍能高增长。估值层面，仍未进入泡沫化阶段，处于PEG 小于 1 状态。此外，随着基药目录等催化剂即将落地、品牌中药如片仔癀大幅提价 30%带来的量价齐升空间，中药板块有望持续上涨。 3）在院端诊疗量总体恢复过程中， IVD 直接受益： 发光仍是 IVD 黄金赛道。我国化学发光 2019 年市场规模约为 300 亿元， 2014-1019 年CAGR 达 25%， 2019 年国产厂家市场份额仅有 20%不到。市场规模大，行业增速高，进口替代空间足，国产化学发光仍是 IVD 领域的黄金赛道。 4）院内诊疗 2、 3 月份手术量快速恢复，眼科、内镜、心血管、骨科、口腔手术量及诊疗量均有不同程度恢复：我们认为 23Q2 大概率会延续复苏趋势，叠加 22 年同期低基数，强烈建议关注高值耗材、医疗设备板块。

诺和诺德的司美格鲁肽注射液的上市申请正式获药监局受理； 贝达药业甲磺酸贝福替尼胶囊获批上市，适应症为既往使用 EGFR-TKI 耐药后产生 T790M 突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌； 赛诺菲 NKp46/CD16/CD123 三抗注射用 SAR443579 获批临床，用于治疗 12 岁及以上复发/难治性恶性血液病。 ： 推测司美格鲁肽注射液本次申报上市的适应症：作为低卡路里饮食和增加体力活动的辅助治疗用于初始体重指数（ BMI）≥ 30kg/m2（肥胖），或≥ 27kg/m2且<30kg>

具体配置思路： 1)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽璟制药-U 等； 2)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；3)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 4)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等； 5)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等； 6)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 7)其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；8)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 9)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等； 10)血制品领域：天坛生物、博雅生物等。

风险提示： 药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。