机构研选 | 6月哪些板块涨的好？这些行业上涨概率达70%

图表1：2013年到2022年6月行业上涨排名

来源：Wind、巨丰投顾

行业轮动是投资的重要风向标。巨丰金融研究院根据过往十年的行业月度表现为基准，统计出具体行业月度上涨概率，弥补中观赛道和行业视角的缺失，透析行业轮动规律，帮助投资者把握行业机会。

从过去十年的行业上涨概率来看，6月电子、机械设备、汽车、通信、计算机等板块上涨概率达70%，而有色金属、家用电器、纺织服饰和医药生物等概念上涨概率达60%。

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2023年开年以来A股市场整体走势一波三折，截至5月26日收盘，Wind全A指数累计上涨1.9%、上证综指上涨4.0%、创业板指下跌5.0%、偏股混合基金指数下跌2.8%。行情的结构性方向大体有如下特点：第一，从行业表现看，TMT板块一枝独秀、建筑公用也相对较好、消费和地产相对最弱。第二，从市场风格看，小盘股表现明显好于大盘股。

行情关键在于理解“温和复苏”

相比于“强复苏”或者“快复苏”，华福证券理解“温和复苏”的主要区别特征就在于大宗商品价格会不会明显起来。价格因素起不来，就会导致经济复苏的过程中，整体经济的名义经济增速上行速度和斜率较为缓慢。对股票市场而言，上市公司的盈利本质上是一个包含价格因素名义变量，与“名义GDP”的联系程度要远高于“实际GDP”。

从名义经济增速角度看，“温和复苏”对应的是“L型”形态（右边一横略往上斜率），金融危机之后，2013年、2019年都是类似的“L型”经济走势。而与之对比，2017年、2021年则都可以认为是“强复苏”“快复苏”，对应的是名义经济增速的“V型”走势。2023年大概率也是一个名义经济增速“L型”走势的“温和复苏”，回过去再去看看2013年、2019年股市行情特征，再来看当下的A股市场行情，或许就不会感到特别陌生。

后续展望：下半年行情好于上半年

经济复苏的快慢影响市场上行的速度和斜率，但无论如何，在去年盈利快速下行期已基本结束后，2023年市场再出现熊市的可能性很小。在4月和5月已经出现一定下跌调整之际，当下对市场行情应该更加乐观和有信心，华福证券判断下半年市场行情会显著好于上半年、6月到三季度上涨行情可期，结构上更多关注成长和中小盘风格。

中国银河：中特估行情可能按照三个阶段进行演绎

第一阶段——试探，分歧（投资者共识还未形成，“中特估”概念+行业/产业上涨逻辑）。

第二阶段——强化，博弈（投资者共识强化，大逻辑逐步形成，深入投资探索）。

第三阶段——共振，确立（估值锚确立，估值体系重塑完成，实现戴维斯双击）。

中国银河证券认为，目前中特估行情正处于第一阶段尾声，向第二阶段过渡的过程中，第二阶段行情是否启动需要关注是否有新的相关政策出台或者高层是否有新的表态。短期观察是否有增量资金进入：若没有，市场仍是存量资金博弈。在行业风格快速轮动后，TMT和中特估主线风险释放，估值吸引力提升，市场会再次回归主线，但存量资金的博弈将使放大两条主线跷跷板效应，主要看两条主线之间的强。对于中特估主线来讲，投资者会继续寻找新的行业上涨逻辑来对不同的相关行业继续进行试探，以震荡上行为主。若出现政策面的持续支撑，增量资金入场，中特估第二段行情大概率会开始启动，开始新一轮上涨。中长期需关注宏观货币政策的传导、央国企内在价值的变化以及估值锚的确立。

风险提示：

政策超预期的风险；经济超预期下行的风险。

来源：

华福证券-策略点评报告：如何理解开年以来A股行情特征-20230528

中国银河-A股策略报告：中特估的蕴生和行情演绎-20230528

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