银行行业：行业净息差环比大幅下降，城商行盈利增速领先

事件：5月19日，国家金融监管总局发布银行业主要监管指标数据情况。我们点评如下：

大行发挥头雁效应支持实体，普惠小微贷款持续高增。银行业总资产规模397.3万亿元（YoY+10.9%），实现稳步扩张。其中，国有大行规模增速（YoY+14%）显著高于中小银行（股份行/城商行/农商行YoY+7.5%/11.5%/9.8%），发挥支持实体经济的头雁效应。从贷款分类看，普惠小微企业贷款持续高增，1Q23普惠小微企业贷款同比增25.8%至25.9万亿元。在国有大行明显前置发力之下，我们预计Q2-Q4不同类型银行规模增速分化或趋于收敛，小微信贷市场的竞争压力亦将趋于缓和。

净息差环比大幅下降，预计Q2后有望企稳。1Q23商业银行净息差1.74%，环比下降17BP，录得历史低位，主要受去年LPR下调后，一季度大部分存量贷款重定价影响。我们预计Q2后净息差有望企稳。（1）资产端，根据1Q23央行货币政策执行报告，银行3月新发放贷款加权平均利率企稳回升。伴随贷款供需逐步平衡，我们预计贷款定价有望企稳，有助于资产收益率稳定；（2）负债端，受益监管引导行业压降存款成本和存款自律定价市场化改革，负债成本有望下行。

行业利润增速下行，城商行领先。1Q23银行业净利润同比增1.3%，同比下降6.1pct，体现了行业息差大幅收窄，量难补价导致营收增长放缓。我们预计，后续伴随净息差企稳，行业营收增速有望触底回升。各类行看，母行口径下，1Q23国有行/股份行/城商行/农商行分别同比-1.5%/-1.4%/21.4%/-3.0%。城商行保持高于20%的净利润增速，领先行业，一方面是城商行受地产低迷影响较小，对公开发贷资产质量和居民按揭贷款负增压力相对较小；另一方面是城商行拨备充足、资本补充支撑未来发展的经营理念之下，拨备反哺盈利力度加大。我们认为，未来区域经济景气度高、体制机制市场化的部分优质城商行有望保持高成长性。

行业资产质量稳健，拨备充足。1Q23行业不良+关注贷款率3.78%，环比下行10BP，资产质量稳健。1Q23拨备覆盖率205.2%，拨备较充实。各类行不良率指标看，1Q23国有行/股份行/城商行/农商行分别环比-4BP/-1BP/+5BP/+2BP，我们判断中小行或受个人经营性贷款、消费贷、信用卡等不良上升影响较大。

投资建议：静待全面复苏，继续看好优质区域行。从宏观环境来看，经济尚处于逐步复苏阶段，从基建投资到制造业企业融资需求恢复，从企业到居民消费的修复均需一定时间。央行亦指出疫后实体经济的生产流通传导、消费需求等恢复仍有时滞。我们认为可以保持乐观，静待全面复苏。从行业层面看，规模稳步增长、息差边际改善、中收回暖有望支撑营收回升。局部不良压力较大，整体资产质量依然稳健。我们认为，当前行业基本面处于触底回升阶段，估值历史底部，建议积极参与配置。我们继续看好高成长的优质区域性银行（①扎根好区域，企业和居民客户金融需求更旺盛，②自身体制机制灵活，有一定客户基础和品牌优势），如江苏银行、杭州银行、宁波银行和常熟银行。

风险提示：经济复苏不及预期；房地产销售持续低迷影响居民投资及消费预期；区域经济波动加大波及所在区域性银行等。

（来源：东兴证券）

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