巨丰半月刊：消费电子景气度仍欠佳 医药板块估值历史低位

一、近半月申万行业及重点跟踪行业动向概览

l行业估值水位情况

最新数据显示，食品饮料、商业贸易、休闲服务、农林牧渔、汽车板块估值水位超过80%，在偏高区域；通信、有色金属、交通运输、医药生物、化工板块估值水位低于10%，存在估值回归需求。

l行业机构调研家数

近半月，机构调研家数最多的前五大行业分别为计算机、医药生物、电子、机械设备、轻工制造。与上期机构调研行业前五名对比来看，计算机板块机构关注度有所提升，机械设备板块关注度有所下降。总体上，机构关注度较上期提升的板块有计算机、化工、交通运输、汽车、综合、银行等；关注度较上期有所下降的板块有机械设备、北交所、家用电器、通信、建筑装饰、有色金属等。

l行业表现

从市场表现来看，1月下半月，两市基本呈现普涨行情，仅商业贸易、房地产板块小幅调整，其余板块全线飘红。其中，计算机、国防军工、电子、有色金属涨幅超5%，表现强势。上涨板块主要为科技板块，与此前白马消费板块正好形成互补，显示市场轮动走强的整体表现。

l北向资金

1月下半月，北向资金净流入671.3亿，日均净流入111.88亿，与上期日均流入71.13亿相比，北向资金对A股短期风险偏好更为积极，平均净买入环比增长57.28%，外资对于A股的风险偏好快速回暖。

二、板块跟踪点评

1、消费电子景气度仍欠佳 下半年或回暖

根据SIA与WSTS数据，11月半导体行业销售额数据同比增速-9%，行业正逐步进入衰退阶段。从行业基本面来看，根据产业调研情况，终端消费电子需求景气度仍欠佳，虽新能源汽车增长动能强劲但占比仍较小，短期难以弥补消费电子下滑对行业景气度带来的冲击。台积电预期半导体周期将在2023 年上半年间触底，并于2023 年下半年稳健回升。

从估值来看，目前电子行业滚动市盈率（TTM整体法，剔除负值）为31.78倍，位于近十年估值水位的17.35%，估值水位接近历史低位。从上市以来PE波动来看，近期大幅低于中位数，迎来配置机遇。

2、创新药依然受鼓励 家电消费明显回暖

本次医保谈判成功，被纳入新版医保目录的有105个药品是近五年之内获批上市的，23个药品是2022年获批上市，包括肿瘤、罕见病这些重点的领域的重大创新药品；本次有24个国产重大创新药品被纳入，20个药品谈判成功。总体来看，此次医保谈判优质创新品种谈判价格整体良好，体现了医保局对创新药的积极鼓励态度。随着新版医保目录的正式发布，新冠治疗药、肿瘤创新药、慢性病用药、罕见病用药、儿童用药等领域的保障水平将得到进一步的提升，关注相关受益品种的重点上市药企。

春节期间，家电线上线下零售均出现明显回暖，苏宁门店客流量已持平2019年春节，京东家电成交额占比也明显提升，部分品类高速增长。

医药生物指数位于近十年的7.25%的分位点，当前市盈率（滚动）为25.11，位于近十年历史低位，具备极高的配置价值。

3、特斯拉降价换订单 新能源汽车高景气依旧

特斯拉1月全球降价后订单迅速增长，中国地区订单增长显著，美国地区库存迅速降低，1月订单是产能的两倍。特斯拉全球降价驱动订单增加，23年销量目标180万辆+，同增37%以上。展望2023年，全球新能源汽车市场有望维持高景气，新能源汽车消费仍将为扩大内需的重要抓手之一，预计增速虽有所放缓，但仍将实现快速增长，渗透率将继续提升。当前板块估值处于近三年底部区域，估值消化较充分，建议底部配置。

根据中电联预测，2023年全国电力供需总体紧平衡，预计2023年风电、太阳能新增装机分别为65GW、97GW，新增装机同比分别增长72%、11%，太阳能发电及风电装机规模均将在2023年首次超过水电装机规模。我国将持续优化调整电力供应结构，确保新能源能并能发，保障大规模新能源消纳。光伏风电领域优质标的成长性向好，依然具备配置价值。

非银板块的整体持仓比例扔处于历史极底，后续上涨动能仍然充足。券商方面，估值仍处低分位，多维共振板块配置价值与赔率高。

(作者：赵玲执业证书：A06806150440001)

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