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互联网券商股成长性明显!市占率向龙头集中,机构看好高成长券商股

2022-11-24 10:50 作者:于晓明
导读互联网券商股成长性明显!市占率向龙头集中,券商板块估值充分反映悲观预期,PB估值位于近5年1%分位数水平,机构看好高成长券商股。

市场活跃度已在低位,券商板块估值充分反映悲观预期,PB估值位于近5年1%分位数水平,后续经济企稳、外围局势缓和以及全面注册制有望带来板块催化。关于“降费”政策,证券和基金行业费率相对市场化,政策长期影响较小。

赛道空间和单客价值向好,市占率向龙头集中,互联网券商成长性明显

1、中长期看,我国股民渗透率和证券化率均有较大提升空间,居民财富向金融资产迁移将带来证券零售业务的持续增长,Z世代崛起为互联网券商带来机遇,互联网券商赛道空间广阔;近两年行业佣金率呈现触底迹象,而财富管理等多元化需求逐渐提升零售证券用户的单客价值。

2、龙头公司在研发、流量、运营和成本端占优,市占率持续向头部集中;轻资本模式、互联网2C业务的规模效应使得互联网券商业务具有较好成长性,可享受较高估值。

3、互联网券商在2022年逆境下业绩保持较好成长性,东方财富2022H1经纪净收入同比+28%,同花顺广告及互联网推广业务同比+18%,指南针完成证券牌照收购成为互联网券商新贵。

股民空间与画像:户均资产较高,增长空间广阔

截至2022年6月末,我国自然人投资者数量超2亿,预计存量入金有效户数约5019万户,有效户户均持股AUM31万元,根据深交所披露,2020年投资者证券账户平均资产量59.7万。(2)我国股民渗透率14.5%,考虑中概股后证券化率95%,与亚洲和美国市场相比仍有较大提升空间,我国证券税制较低同时资本市场持续扩容利于股民长期稳定增长。(3)股民画像来看,我国股民以消费能力强、发达省市的中青年男性为主,互联网股民相较更加年轻,地域和消费水平更加下沉。互联网股民近6年CAGR达25%,未来增长潜力仍然较大,同花顺、东方财富为主要流量渠道,月活数均超2000万。

行业复盘:兴起于政策宽松周期,角逐于后疫情时代与Z世代机遇

2012-2015年监管宽松周期与互联网时代交汇,资本市场相对繁荣,互联网券商快速发展。目前互联网券商的业务链条由持牌证券公司、垂直信息服务商及互联网流量平台构成。互联网券商依靠“产品、流量、牌照”优势切入赛道,头部券商自主研发引流积极“触网”,中小券商以战略合作模式紧跟步伐。随着后疫情时代下居民金融理财意识逐渐觉醒,与互联网共同成长的Z世代已成为数量庞大的潜在增量客户,线上获客具有优势的互联网券商迎来发展机遇。

行业格局与竞争要素:市占率向头部集中,战略和基因是决定因素

1、互联网券商通过流量运营、优质产品服务和低价策略实现获客和留存,依靠金融牌照实现多元化收入变现,规模效应下成本率持续下降,用户高粘性和低成本构建护城河。5大竞争要素为:价格、产品和服务、流量、运营能力、牌照。

2、2016年以来,东方财富市占率快速攀升,传统券商中华泰证券、招商证券和中信证券市占率小幅提升。目前互联网券商与传统券商佣金率水平相近,而在研发投入、流量积累、运营能力和经营成本方面更加占优,传统券商在客均资产、单客两融业务收入略胜一筹。

3、互联网券商核心优势是其互联网基因和战略定力,头部公司护城河优势明显,新晋公司依靠互联网运营优势有望打开空间。

责任编辑:bail

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