脱水研报：VR品牌PICO发布新品有望推动市场放量成长！机构建议持续关注消费电子投资机会

2022年9月27日，VR品牌PICO于青岛召开新品发布会，发布新一代VR一体机——PICO4系列。这是继9月22日PICO全球新品发布会后，PICO4系列在国内的正式亮相。

PICO4外观采用黑色镜面与灰白机身的撞色搭配，更具科幻感和时尚感。硬件配置方面，PICO4系列创新搭载了自主改良的Pancake折叠光路设计，使整机更加小巧轻盈，不含绑带和电池的重量只有295g。与此同时，PICO4系列还采用了前后平衡式的设计方案，搭配亲肤材质的面部泡棉，令佩戴体验更舒适。PICO4系列全新的HyperSense振感手柄，采用星环弧柱设计，搭载宽频线性马达，提供了细腻逼真的振动反馈。

Pico4发布，新一轮产品周期有望推动VR市场放量成长

Pico4V于9月22日发布，产品亮点突出，有望成为消费级爆品；Meta、Apple、Sony等厂商近期均有VR新品发布计划，硬件迭代推动消费端市场加速渗透，国内市场迎来重大发展机遇；

Pancake方案应用确定性强，市场迎来加速成长，相关环节厂商有望受益

Pico4采用Pancake光学方案，头显重量大幅减轻，显著优化使用体验；未来Pancake方案应用确定性高，看好渗透率提升叠加VR放量带来的市场规模加速成长，建议重点关注各环节上具备技术优势细分赛道优质公司

Micro-OLED短期内为Pancake黄金搭档，Micro-LED为长期理想方案，国内厂商深度布局，有望受益VR放量

Micro-OLED和Micro-LED技术均解决Pancake方案透光率低的痛点，未来应用趋势明确；目前Micro-LED存在技术难点，量产难度较大，短期内看好Micro-OLED为主流方案；国内厂商持续布局，看好未来随着技术升级良率升高，成本下降后Micro-LED技术的渗透率提升。

VR追求虚拟场景下的深度交互，6DoF、裸手识别、全彩透视、眼动追踪等技术有望进一步提升用户沉浸感，重点关注技术迭代带来的投资机遇

6DoF技术新增位置追踪功能可给用户带来更多的体验感；裸手识别顺应VR去按键化趋势，旨在实现手部动作的自然模拟；彩色透视实现佩戴头显情况下直接与外部现实世界的行为交互，增强VR头显体验可持续性；眼动追踪实时捕捉用户视觉状态，有效降低画面渲染负担并提升用户沉浸感。

VR/AR产业迎底层逻辑变化及行业实质复苏的新阶段

1、从行业底层逻辑看，元宇宙是Web3时代的重要承载，而VR/AR是接入元宇宙世界的重要入口，元宇宙需要5大关键技术支撑：VRAR、5G、云计算、AI和区块链；

2、从VR/AR行业发展阶段看，2012年前是萌芽期，2012-2016年是快速发展期，2016-2019年是行业低谷期，2021年-2022是行业实质性复苏的关键时期；

3、复苏一方面因互联网巨头入局推动VR生态完善；另一方面，硬件端（Quest2）和内容端（《Half-life：Alyx》）均有爆款推动行业实质性复苏；

4、从技术基础角度，VR核心技术和供应链相对稳定，步入内容提升期，AR的光学技术仍然是难点，仍处于技术攻克期。

5、VR/AR核心玩家包括互联网厂商、专业硬件厂商和专业VR厂商，互联网厂商市场规模占比80%以上，在VR硬件体验日趋完善的基础上，互联网厂商策略上以内容优势补贴硬件成本，如Meta的RealityLabs亏损仍在扩大，而手机厂商以先发优势降低供应链成本，但缺乏自有内容。VR/AR产业的下个阶段，各类玩家比拼的核心竞争力是消费级内容的实力。

重点分析“Meta+Quest”和“字节+Pico”两大阵营的VR生态发展现状，探讨二者的软硬实力，他们分别代表VR生态的全球典范和中国新星。

1、Quest引领VR消费级市场，Pico借字节生态打造中国VR消费品牌。2021年是VR产业的消费级拐点，Oculus系列产品销量破1000万是行业标志性事件，22Q1Oculus系列产品全球市占率已达90%以上，反观Pico，一方面其全年出货量有望超百万，和Quest仍有较大差距，另一方面Pico是Oculus之外，全球市占率唯一提升的VR品牌，本土品牌市占率从21Q4的38%提升至70%，全球市占率从21Q1的0.99%提升至22Q2的11.16%。Pico借字节生态、人才资源、营销体系全面追赶Meta。字节、Meta均是中美顶级互联网生态之一，二者均通过收购方式进入VR产业、自建内容分发平台，并整合进自有生态，而Meta强于社交，字节胜于短视频，Meta有先发优势，字节有后发差异化优势。

2、Quest、Pico硬件性能和技术基础不分上下，差距根源在内容生态。Oculus系列产品经历过PCVR、VR一体机和6DoF一体机时期三个产品形态期，以Quest2为代表的6DoFVR一体机已成为当前VR头显的主流形态，以性能、低价、舒适度、内容等迅速打开市场。PicoNeo3的硬件性能、技术实力足以和Quest2媲美，甚至在屏幕分辨率、视场角、电池容量等方面优于Quest，同样产品体验之下Pico还享有价格优势；从新品角度，即将上线的Pico4是Pico纳入字节生态后，首次与Quest品牌的正面竞争，最大的亮点是二者都将采用pancake光学方案；两大VR生态拉开差距的根源是内容，尽管Quest和Pico都可串流接入Steam，但Quest自有内容平台和其友好的开发者生态带动MetaVR生态全球营收超10亿美元，Meta自有内容平台包括QuestStore、相对开源的APPLab以及生态补充SideQuest，相比之下，PicoStore内容以外采为主，发展仍处于早期阶段。

3、Quest强于游戏，Pico有望借视频弯道超车。Quest的内容强项是游戏，一方面源于美国较强的PC主机游戏土壤，另一方面在于Quest友好的开发者生态——有效的内容筛选策略、头部VR游戏团队的收购以及长尾内容应用的重视。Pico缺乏游戏根基是海外游戏的过审问题、中国本土强手游轻主机、客厅文化差异等多种因素造成。基于字节的短视频基因，我们认为Pico获得的不止是营销、电商资源。VR视频年均总时长约20多小时，而长视频内容每年达5万小时以上，VR视频内容在国内仍是蓝海。一方面，Pico的VR直播有出色的出圈表现，另一方面Pico发布“创作者激励计划”，扶持内容制作公司、技术方和创作者。长期来看，Pico视频有望成为VR视频直播的引领者。

完整研报，移步好股票APP脱水研报栏目观看