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巨丰半月刊:市场估值水位持续下降,人民币贬值叠加促消费政策家电板块关注度高

2022-05-05 17:54作者:赵玲
导读巨丰半月刊:市场估值水位持续下降,人民币贬值叠加促消费政策家电板块关注度高。

一、近半月申万行业及重点跟踪行业动向概览

行业估值水位情况

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最新数据显示,休闲服务、公用事业板块估值水位超过80%,在偏高区域;纺织服装、通信、电子、医药生物、有色金属、交通运输、非银金融、化工等多板块估值水位低于10%,远低于中位数,存在估值回归需求。

行业机构调研家数

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近半月,机构调研家数最多的前五大行业分别为电子、医药、机械设备、电气设备、计算机。与上期机构调研行业前五名对比来看,电子、医药生物、电气设备板块机构关注度有所提升,机械设备、计算机、食品饮料板块机构关注度有所下降。总体上,机构关注度较上期提升的板块有电子、医药生物、电气设备、汽车、传媒、通信等;关注度较上期有所下降的板块有机械设备、计算机、食品饮料、化工、农林牧渔、国防军工等。此外,本期机构调研总量明显上升,显示机构调研积极性增加。。

行业表现

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从市场表现来看,近半个月,两市呈现普跌行情,食品饮料、家用电器等消费板块跌幅较小,钢铁、房地产、轻工制造、农林牧渔、化工、有色等周期板块跌幅居前。相对来说,阶段性政策加码的消费、稳增长建筑装饰板块表现较好一些。

北向资金

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近半个月,北向资金净流入55.59亿,日均净流入6.18亿,与上期日均流入3.52亿相比,北向资金对A股态度流入幅度略有减少,显示外资相对偏谨慎的态度。

二、板块跟踪点评

1、互联网传媒政策转向温和 科技板块不要悲观

2021针对平台经济的监管政策密集出台,互联网各细分行业的监管要求和发展路径正在逐步清晰。在政策的担忧和情绪的波动下,板块内重点公司下跌30-80%,与历史估值和海外公司相比均具备一定的性价比,公司频频回购彰显信心。2022年平台经济方针彻底转向,从“严管”走向“呵护”,预计更多有利于行业健康发展的措施即将出台。互联网政策已转向,相信下半年互联网公司将大幅跑赢市场。

对于科技板块,浙商证券表示,硬科技先看手机反转,再看创新高增长;数字经济选择市场化最显著的工业互联网。继续重视半导体国产化。其表示,估值扩张是科技股大行情显著特征,寻找估值演化趋势与体系创新公司是根本颠覆性创新是导致科技股估值扩张的重要因素,感知估值演化趋势就是感知科技创新强弱。建议围绕着资本、技术/服务、企业与概念性产品四个维度来感知科技创新强弱,以此来判断科技股投资周期。

从估值来看,目前电子行业滚动市盈率(TTM整体法,剔除负值)为22.56倍,位于近十年估值水位的0.2%,估值水位接近历史低位。从上市以来PE波动来看,近期大幅低于中位数,迎来配置机遇。

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2、人民币贬值叠加促消费政策 家电板块结构性机会突出

由于经济下行压力较大,稳增长除了传统的基建之外,促消费成了阶段性重点之一。在消费政策推动下,家电等大宗消费为结构性机会重点关注方向之一。

开源证券表示,预计全年美联储加息预期仍将持续,而国内货币政策保持稳中偏宽松基调,中美利差维持低位以及国际资本外流或仍将持续,短期内贬值态势将延续,利好以外币结算为主的出口企业。此外海运整体运价延续回落趋势,4月22日SCFI已连续14周下跌,叠加关税豁免带来利润弹性也将增厚业绩,或利好出口消费行业景气提升。

医药板块,目前估值水位在近十年的6.16%左右,行业整体估值处于历史较低水平,产业发展趋势向好。对于医药行业的投资逻辑,国盛证券研报表示,政策是干扰项不是决定项,医药长期看需求释放和跳跃式老龄化之后的确定性比较优势。长期的4+X战略思路是不变的:医药科技升级、医药消费升级、医药制造升级、医药模式升级等。

所以,国内从长期来看,带量采购常态化持续加速行业分化,倒逼企业向创新转型;医保目录动态调整,持续加速创新药放量。政策、人才、资本等推动下,我国创新药已进入成果收获期,并开启国际化之路,创新产业链依然是医药板块配置的重要选择之一。中短期医药机会围绕以下几条线:好资产的超跌折价、疫情线(新冠小分子、中药抗疫、序贯新冠疫苗)和复苏线(部分医疗服务和消费医疗)的反复博弈、一季报、中药、非高估值CXO。

对于食品饮料板块,平安证券表示无论经历宏微观的变动,白酒具有穿越周期的能力。消费升级的驱动是白酒行业得以穿越周期的重要原因,随着人均收入的提高,白酒主流价位带不断升级,成功打开高端白酒天花板和行业扩容空间,各白酒企业纷纷通过产品升级获得新生活力。从白酒本身来看,我国有悠久的酒文化,文化属性下白酒集社交属性与收藏属性于一身,生命力经久不衰。

3、稳增长措施加码 消费建材受青睐

2022 年4 月中央财经委员会第十一次会议强调减碳和基建,东吴证券研报指出,2022 专项债发行前置M1-2 生态环保支出占比4.16%, 较2021 年全年的3.94%提升0.22pct, 生态环保战略地位提升。此外,基础设施REITs 扩募规则出炉, 宏观层面, 利于形成投融资良性循环, 助力经济稳增长; 微观层面, 环保领域水务和固废资产优先受益, 优质运营资产价值迎重估。 基建稳增长发力+REITs 工具支持,传统基建关注水务&固废稳增长板块。

从沪深股通代表的北向资金来看,2022Q1 沪深股通对低估值、安全边际较高的稳增长链条水泥股加仓,与国内公募基金关注点共识加强;另外,沪深股通亦青睐经营质量优秀的消费建材龙头。截至2022 年3 月31 日,沪深股通持建材行业股票持股市值前十的个股为海螺水泥(148.62 亿元)、东方雨虹(105.28 亿元)、中国巨石(48.96 亿元)、北新建材(48.08 亿元)、三棵树(39.83 亿元)、伟星新材(30.11 亿元)、中材科技(26.63 亿元)、华新水泥(12.27 亿元)、方大炭素(11.60 亿元)、旗滨集团(10.13 亿元)。


(作者:赵玲 执业证书:A0680615040001)

责任编辑:bail

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