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大V观点:高增长到高质量 打好三大攻坚战

2017-12-21 10:47
导读姜超:高增长到高质量 打好三大攻坚战 中央经济工作会议12月18日至20日在北京举行。习近平在会上发表重要讲话,总结党的十八大以来我国经济发展历程,分析当前经济形势,部署2018年经济工作。李克...

姜超:高增长到高质量 打好三大攻坚战

中央经济工作会议12月18日至20日在北京举行。习近平在会上发表重要讲话,总结党的十八大以来我国经济发展历程,分析当前经济形势,部署2018年经济工作。李克强在讲话中对明年经济工作作出具体部署,并作了总结讲话。我们的观点是:高增长到高质量,打好三大攻坚战。

一、承上启下之年,推动三大变革

会议首提习近平新时代中国特色社会主义经济思想,定调2018年是贯彻十九大精神开局之年,决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年,坚持以供给侧结构性改革为主线,推动质量变革、效率变革、动力变革。积极财政取向不变,重在调整优化支出结构,加强地方债务管理。货币政策稳健中性,信贷社融合理增长,汇率在合理均衡水平上基本稳定,促进多层次资本市场健康发展。

二、三大攻坚战,防范风险居首

会议强调,今后3年要打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。防范风险重在防控金融风险,意味着去杠杆依然是重要任务,既控制货币总量,也加强金融监管,促成金融和实体、金融和地产、金融体系内的良性循环。精准脱贫重在脱贫质量,做到精准帮扶、聚焦深度贫困地区、激发内生动力,从中等收入走向共同富裕。防治污染重在打赢蓝天保卫战,调整产业、能源、运输结构,使绿水青山变成金山银山。

三、从速度到质量,激发市场活力

会议提出8项重点工作,供给侧改革居首,推进从制造到创造、从速度到质量、从大国到强国的转变,重在破除无效供给、培育新动能、降低实体经济成本,对应去产能、补短板、降成本。激发市场活力居次,既要完善国企国资改革,国有资本做强做优做大,也要支持民营企业发展,落实保护产权政策,促进民间投资合理增长。

四、实施乡村振兴,改善民生生态

十九大报告首提乡村振兴战略,并强调农业农村农民问题是关系国计民生的根本性问题,必须始终把解决好“三农”问题作为全党工作重中之重。12月初召开的政治局会议也将乡村振兴战略作为18年重点工作之一。其具体含义包括按照产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕的总要求,建立健全城乡融合发展体制机制和政策体系,加快推进农业农村现代化。

会议对民生、生态着墨甚多,且较往年更具体。保障改善民生重在解决中小学生课外负担重、婴幼儿照护和儿童早教服务、结构性就业矛盾、看病难看病贵、网上虚假信息诈骗等问题。推进生态文明建设则通过实施生态保护修复重大工程、启动大规模国土绿化行动、实施“水十条”和“土十条”、加快生态文明体制改革来实现。

五、保障住房供给,发展租赁市场

会议强调加快建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度,发展住房租赁市场特别是长期租赁,支持专业化、机构化住房租赁企业发展,意在保障住房供给,鼓励长租模式。而对于房地产长效机制的表述也从建立转为完善。会议强调房地产市场调控政策连续性和稳定性,实行差别化调控,意味着监管仍将保持定力,并因城施策。

中央经济工作会议在北京举行,新华社发布了公报全文。我们的解读如下:

1。承上启下之年,推动三大变革

总结发展历程,首提习近平新时代中国特色社会主义经济思想。首先,会议总结了党的十八大以来我国经济的发展历程,肯定了我国经济发展取得的历史性成就,包括经济实力再上新台阶、经济结构出现重大变革、经济体制改革持续推进、对外开放深入发展、人民获得感和幸福感明显增强、生态环境状况明显好转等6个方面。同时,会议指出,5年来,我们坚持观大势、谋全局、干实事,成功驾驭了我国经济发展大局,在实践中形成了以新发展理念为主要内容的习近平新时代中国特色社会主义经济思想。

从高增长到高质量,承上启下之年,推动三大变革。会议认为,中国特色社会主义进入了新时代,中国经济发展也进入了新时代,基本特征就是经济已由高速增长转向高质量发展阶段。会议指出,2018年是“贯彻党的十九大精神的开局之年,是改革开放40周年,是决胜全面建成小康社会、实施”十三五“规划承上启下的关键一年”,要推动质量变革、效率变革、动力变革。

对比过去两年,16年是“全面建成小康社会决胜阶段的开局之年、推进结构性改革的攻坚之年”,17年则是“实施‘十三五’规划的重要一年、供给侧结构性改革的深化之年”。

积极财政取向不变,货币政策稳健中性。会议强调,积极的财政政策取向不变,调整优化财政支出结构,确保对重点领域和项目的支持力度,压缩一般性支出,切实加强地方政府债务管理。稳健的货币政策要保持中性,管住货币供给总闸门,保持货币信贷和社会融资规模合理增长,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,促进多层次资本市场健康发展,更好为实体经济服务,守住不发生系统性金融风险的底线。

对比过去两年,16年是“积极的财政政策要加大力度,实行减税政策、阶段性提高财政赤字率,稳健的货币政策要灵活适度,营造适宜的货币金融环境,保持流动性合理充裕和社会融资总量适度增长”,17年则是“财政政策要更加积极有效,货币政策要保持稳健中性,调节好货币闸门”。

财政政策虽然仍是积极,但18年力度不及16、17年,且更强调结构优化,重在重点领域和项目的支出;货币政策从灵活适度、稳健中性变为保持中性,从调节好闸门变为管住闸门,从“维护流动性基本稳定”变为“保持货币信贷和社会融资规模合理增长”。

2。 三大攻坚战,防范风险居首

会议强调,按照党的十九大的要求,今后3年要重点抓好决胜全面建成小康社会的防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。这和此前的中央政治局会议精神保持一致。防范风险重在防控金融风险,要服务于供给侧结构性改革这条主线,促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环,做好重点领域风险防范和处置,坚决打击违法违规金融活动,加强薄弱环节监管制度建设。这意味着,去杠杆依然是重要任务,既要控制货币总量,也要加强金融监管。

精准脱贫重在脱贫质量,既不降低标准,也不吊高胃口,瞄准特定贫困群众精准帮扶,向深度贫困地区聚焦发力,激发贫困人口内生动力,加强考核监督。会议指出,十八大以来,中国已经形成了世界上人口最多的中等收入群体。过去30年我们允许一部分人先富起来,但是目前贫富差距日益扩大,未来将是先富带动后富,进入共同富裕的时代。

防治污染重在打赢蓝天保卫战,要使主要污染物排放总量大幅减少,生态环境质量总体改善,调整产业结构,淘汰落后产能,调整能源结构,加大节能力度和考核,调整运输结构。环保政策是长效机制,可以从根本上抑制低效产能,同时兼顾产业结构、能源结构、运输结构的调整,真正做到使绿水青山变成金山银山。

3。 从速度到质量,激发市场活力

高质量发展下的8项重点工作。会议指出,要围绕推动高质量发展,做好8项重点工作,具体包括供给侧改革,激发市场主体活力,乡村振兴,区域协调发展,全面开放,改善民生,住房制度,生态文明等8个方面。具体来看,供给侧改革居首。报告称,要推进中国制造向中国创造转变,中国速度向中国质量转变,制造大国向制造强国转变。深化要素市场化配置改革,重点在“破”、“立”、“降”上下功夫:

一是大力破除无效供给,把处置“僵尸企业”作为重要抓手,推动化解过剩产能;二是大力培育新动能,强化科技创新,推动传统产业优化升级,培育一批具有创新能力的排头兵企业,积极推进军民融合深度发展;三是大力降低实体经济成本,降低制度性交易成本,继续清理涉企收费,加大对乱收费的查处和整治力度,深化电力、石油天然气、铁路等行业改革,降低用能、物流成本。总结来看,破除无效供给、培育新动能、降低实体经济成本,分别对应“三去一降一补”中的去产能、补短板、降成本。

激发市场活力居次。分企业性质看,一方面,要推动国有资本做强做优做大,主要通过完善国企国资改革方案来实现。包括围绕管资本为主加快转变国有资产监管机构职能、改革国有资本授权经营体制、加强国有企业党的领导和党的建设、推动国有企业完善现代企业制度、健全公司法人治理结构等。近期国企改革再度提速,目前第三批混改试点名单已经确定,共包含10家央企和21家地方国企。而人民日报也援引国资委有关人士表示,目前央企层面的公司制改革方案已全部批复完成,而各省国资企业的改制率已达95.8%。

另一方面,要支持民营企业发展,主要通过落实保护产权政策来实现。既依法甄别纠正社会反映强烈的产权纠纷案件,也破除歧视性限制和各种隐性障碍,加快构建亲清新型政商关系,实现民间投资合理增长。

4。 实施乡村振兴,改善民生生态

第三项为实施乡村振兴战略。会议明确提出:要科学制定乡村振兴战略规划。健全城乡融合发展体制机制,清除阻碍要素下乡各种障碍。推进农业供给侧结构性改革,坚持质量兴农、绿色兴农,农业政策从增产导向转向提质导向。深化粮食收储制度改革,让收储价格更好反映市场供求,扩大轮作休耕制度试点

十九大报告首次提出乡村振兴战略,并强调“农业农村农民问题是关系国计民生的根本性问题,必须始终把解决好”三农“问题作为全党工作重中之重”。而12月初召开的政治局会议也将乡村振兴战略作为18年重点工作之一。根据12月初农业部部长韩长赋在其署名文章《大力实施乡村振兴战略》中得阐述,实施乡村振兴战略,要按照产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕的总要求,建立健全城乡融合发展体制机制和政策体系,加快推进农业农村现代化。

而今年会议对民生、生态着墨甚多,且较往年更具体。保障改善民生重在解决中小学生课外负担重、婴幼儿照护和儿童早教服务、结构性就业矛盾、看病难看病贵、网上虚假信息诈骗等问题。推进生态文明建设则通过实施生态保护修复重大工程、启动大规模国土绿化行动、实施“水十条”和“土十条”、加快生态文明体制改革来实现。

5。 保障住房供给,发展租赁市场

而针对房地产市场,会议强调:加快建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度。要发展住房租赁市场特别是长期租赁,保护租赁利益相关方合法权益,支持专业化、机构化住房租赁企业发展。完善促进房地产市场平稳健康发展的长效机制,保持房地产市场调控政策连续性和稳定性,分清中央和地方事权,实行差别化调控。

居民加杠杆驱动本轮经济回升,但也导致地产泡沫大幅扩张。去年9月底、今年3月底和9月底,楼市调控不断加码。而纵观各国经验,房价整体稳定、居者有其屋的前提条件是保障住房供给,尤其是发展住房租赁市场。而德国和新加坡是这方面的典型案例。而会议也明确表态加快建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度,鼓励长租模式。而对于房地产长效机制的表述也从去年的“建立”转为今年的“完善”。此外,会议强调房地产市场调控政策连续性和稳定性,实行差别化调控,意味着监管仍将保持定力,并因城施策。

此外,虽然本次中央经济工作会议未提房产税,但20日上午人民日报发表财政部长肖捷署名文章《加快建立现代财政制度》,强调推进房产税立法和实施。而目前不动产全国联网登记工作已基本完成,房产税的推进工作仍然值得期待。

安信策略:科技立国 开启属于中国的5G时代

整体观点

标准第一版本冻结,18年将试商用,中国有望领跑5G:在经历了“2G跟随、3G突破、4G同步”之后, 5G时代中国正奋力谋求获得“领跑者”地位,立志占据5G技术制高点,引领世界产业的发展。5G网络会比3G、4G具有更长的建设期,因此在各类应用场景受益之前,5G的移动基础设施建设与通信设备产业链会率先受益。

正文

1、开启属于中国的5G时代

1.1、5G,新兴科技发展离不开的通讯

5G作为第五代通信技术,与前四代通信技术有本质的区别(第一代是模拟技术;第二代实现了数字化语音通信;第三代是人们熟知的3G技术,以多媒体通信为特征;第四代是已经成熟的4G技术,其通信速率大大提高,标志着进入无线宽带时代)。前四代都是单一的技术,而5G则是前三代技术的总和并加入高频通信技术,这就使得5G拥有更高通信峰值,更低延时,更大传输量和更低的功耗。总体而言,5G技术主要用于满足三类场景下的多种业务类型:增强型移动宽带(eMBB)、大规模物联网(mMTC)、关键业务型服务(URLLC)。5G与云计算、大数据、人工智能、虚拟增强现实等技术的深度融合,将连接人和万物,成为各行各业数字化转型的关键基础设施。在个人消费领域,一方面,5G 作为下一代通讯技术,将为用户提供超高清视频、下一代社交网络、浸入式游戏等更加身临其境的业务体验,促进人类交互方式再次升级。另一方面,5G 将支持海量的机器通信,以智慧城市、智能家居等为代表的典型应用场景与移动通信深度融合,预期千亿量级的设备将接入5G 网络。5G更重要的市场空间是,将以其超高可靠性、超低时延的卓越性能,引爆如车联网、移动医疗、工业互联网等垂直行业应用,将通讯技术不仅应用于个人应用,而是进一步应用于企业之中,开发企业投资市场。

1.2、中国加紧步伐,迈入5G新周期

1.2.1、第三阶段测试启动,明年有望试商用

中国5G 第二阶段测试已于9月底结束。IMT-2020(5G)推进组发布的中国5G技术研发试验的第二阶段测试结果表明,利用现有5G新空口的关键技术和方案设计,可全面满足ITU所确定的峰值速率、时延、用户连接能力、流量密度等性能指标需求,这进一步增强了产业界5G按期商用的信心。

11月15日,工信部印发《关于第五代移动通信系统使用3300-3600MHz和4800-5000MHz频段相关事宜的通知》明确了5G的工作频段。11月26日,工信部对外宣布正式启动5G技术研发试验第三阶段工作。力争在2018年底前实现第三阶段试验基本目标,支撑我国5G规模试验全面展开。

11月底,发改委印发《关于组织实施2018年新一代信息基础设施建设工程的通知》,5G规模组网建设及应用示范工程成为最大亮点。通知要求:以直辖市、省会城市及珠三角、长三角、京津冀区域主要城市等为重点,开展5G规模组网建设。5G网络应至少覆盖复杂城区及室内环境,形成连续覆盖,实现端到端典型应用场景的应用示范。我们认为,5G作为中国与全球第一次同步研发的移动通信标准,国家政策的大力支持让中国产业具备了从更深层次实现突破和超越的历史机遇。第二阶段测试中,华为和中兴的各项测试指标完成最好,测试结果表明利用现有5G 新空口的关键技术和方案设计,可全面满足3GPP 所确定的峰值速率、时延、用户连接能力、流量密度等性能指标需求。中国的5G第三阶段的实验,将遵循5G统一的国际标准,并基于面向商用的硬件平台,重点开展预商用设备的单站组网性能,以及相关互联互通测试。计划明年5G标准能够正式通过国际电联的批准,成为新的标准,加快进度争取2020年实现5G的全球首发。1.2.2、4G高渗透率为5G提供市场,国内通讯巨头抢占先机

目前,我国已建成全球规模最大的4G网络,4G基站累计达到299万个,占全球总数的六成,这为5G的发展奠定良好基础。而根据工信部的数据,2016年我国3G/4G用户已占总用户数的71.2%,其中4G用户占比已经高达58.2%,远高于4G商用前一年的3G渗透率32.7%。当前,我国4G无论是网络覆盖还是用户的渗透水平都已经非常高,今后三大运营商、通讯设备商将逐鹿 5G市场。在经历了“2G跟随、3G突破、4G同步”之后, 5G时代中国正奋力谋求获得“领跑者”地位,立志占据5G技术制高点,引领世界产业的发展。我国在亚太地区率先成立IMT-2020(5G)推进组,整合产、学、研、用精锐力量,积极向国际电信联盟等国际组织输出观点,中国运营商、设备制造商也全面参与全球主流5G研发组织。在三大运营商和华为、中兴两大通讯巨头的时间表中,纷纷将2020年作为最关键的时间节点,一切的目标都是为了在2020年实现5G的商用部署。其意义不仅仅是时间的领先,更意味着中国通讯企业在5G技术研发和标准制定中的深度参与,在标准上获得更高的话语权提升的是我国通讯企业的核心竞争力。

对于5G来说,牌照的颁发才意味着三大运营商拿到了正式启动5G商用的资格,之后运营商部署5G相关工作的脚步也将因此而加快。回顾过去3G、4G时代的市场表现,可以明显发现,以工信部颁发牌照作为标志,在此之前的一年内,通信主题将持续升温。而当牌照落地后,开始进入业绩兑现期,相关标的公司的相对收益趋于平稳。中国在3G时代依靠TDS实现了从0到1的突破,在4G时代依靠TD实现了系统设备产业的中兴华为全球主导能力,而5G时代关键器件领域仍然落后的中国通信设备产业,有望借力投资驱动和国家政策重点支持,实现跨越。尽管需要等待标准冻结、产业链准备好之后5G才可能商用,但国家会在商用之前的合适时间发放5G 牌照。从产业链推进、标准制定等多角度综合分析,我们预测5G牌照将在2019年初颁发,因而以5G牌照颁布这一时间点为分水岭,此前一年即2018年将是通信主题持续升温活跃的一年,而之后进入大规模建网商用的业绩兑现阶段。

如果5G 牌照提早发放,运营商最快就能在2019年年中展开小范围5G商业服务。中国三大运营商目前维持2018年外场试验,2019年试商用,2020年商用的计划没有变化。如果牌照提前发放则有望将计划中2019年的试商用服务提前转化为正式商用,加快5G商用的步伐。

1.3、5G产业链投资机会凸显

我们预计,2019年工信部将会正式颁发牌照,在接下来的2018年通信主题将持续升温,迈入5G的基础设施建设周期。作为下一代移动通讯技术,5G将会创造出巨大的经济价值。IHS Markit在高通5G报告中预测:到2035年5G将会在全球创造12.3万亿美元的经济产出。5G三大应用场景下的各类应用将最为受益,包括:增强型移动宽带(无线宽带、AR/VR、企业协作、培训教育)、大规模物联网(智慧城市、智能家居、远程监控、智慧农业)和关键业务型服务(自动驾驶汽车、无人机、工业自动化、远程医疗)。

但5G网络会比3G、4G具有更长的建设期(5G建网的四阶段:规划、建设、优化维护、应用),因此在各类应用场景受益之前,5G的移动基础设施建设与通信设备产业链会率先受益。5G的C-RAN架构和大幅提升的带宽将大量增加无线小基站的数量,并使得光纤光缆和光模块的需求大规模增加。

(来源:姜超、安信策略)

责任编辑:hes

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