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谭雅玲:金价反弹,但投资配比应该很小!

2017-08-11 07:55
导读这里是《财经观察家》,我是谭雅玲。黄金暴跌当中的来龙去脉,是值得我们深入探讨和仔细分析论证的。

【序言】

黄金价格近日连续反弹,但经济学家谭雅玲指出,在投资组合中,黄金占比应该很小。我们来看看前不久谭雅玲教授的分析:黄金反弹,深层原因何在?

这里是《财经观察家》,我是谭雅玲。黄金暴跌当中的来龙去脉,是值得我们深入探讨和仔细分析论证的。

【新闻背景】

国际现货黄金惊现黑色星期一,6月26日大幅下挫,美市盘中最低下探至1236.46美元/盎司,创5月17日以来的6周新低。周一欧市期间,Comex期金大约有1.85万份,共计185万盎司和5500份白银合约,共计5000盎司的期银遭到突然抛售,使金银在1分钟内大幅跳水,黄金瞬间暴跌近20美元,跌穿200日均线后立即触底反弹,但金价的巨大损失仍是日内无法弥补的。最终收于1242.53美元/盎司。但是,紧跟急跌的是连续两天反弹,28日,纽约商品交易所8月份交割的黄金期货价格上涨2.20美元,收于1249.10美元/盎司。

这两三周的黄金走势,其实跟这张图有特别重要的关系,因为大家市场谣传的胖手指的操作方法。可能给黄金的暴跌带来的影响会比较大,但是从市场本身的角度去看,它一定是有操纵的,也就是我们所熟悉的庄家。而这次的庄家是从东京市场而来的。所以从这个图的角度去看,似乎是有背后的庄家去操纵。但从市场的角度去看,价格本身需要做一种调节。

黄金价格暴跌的操手层面的影响,直接导致了黄金价格波动下跌的幅度和水平,所以近段时间跟美元指数的同步显得非常突出。因为黄金的下跌在大家预期会达到1300美元的时候,实际上它最低已经回到了1230美元,这样的一种下跌幅度,给市场的交易者和投资者带来的心理不稳定会进一步的扩大。黄金价格近期的走势,从低到高又从高到低这个走势,跟近一段时间的大事件有关,包括一些官员的讲话,包括整个价格指标的走势,因为相对于美元稳定的时候,可能金价上涨或者是平稳状态就比价好。相对于美元指数下跌的时候,金价反弹的力度就出现了,但是这轮的反弹力度跟过去有点不太一样,因为货币市场发生了特别奇特的一种变化,这样也会限制黄金的走势。因为黄金走势的高涨除了美元下跌给它会带来助力,同时跟其它资产价格有特别重要的关系。而黄金价格下跌可能跟什么有关系?跟股市的上涨有关系,因为股市的上涨会约束黄金价格的上涨的力度。还跟国债、债券的走势有关系,而目前美国的国债和债券市场的投资吸引力非常强。所以黄金价格的走势,可能不等同于一般的资源或商品价格。

这张图是对整个金融市场影响最大的图,也就是美元走势的K线图。而美元走势看的非常清楚,从长周期的角度去看,它是在下行的。从短期的角度来看,它也是在下行的。因为它毕竟是从97点,目前已经跌到了95点,相对于两百多点的跌幅,对于美元指数而言,应该是相当的不易。因为它经济的基本面政策的优势,给它带来贬值的空间非常狭小,但是美元恰到好处的运用了货币之间的组合,商品和资源价格的整合。所以美元贬值的诉求得到实施和执行,会特别的快速,这对美国经济而言是一件好事,对美联储加息而言也是件好事。但是谈到我们所讲的黄金的时候,就出现了一个比较奇特的现象,就是说美元指数在下跌,黄金应该大幅度的反弹,那么这个反弹并没有出现,黄金价格的反弹只有两美元之多。那么跟什么有关系?就跟其它配套的资产价格有关系。

美元在下跌,但是股市在高涨,然后美国的国债收益率在上升,这也就限制了黄金反弹的区间。因为避险的功能不仅仅在黄金了,所以从这个角度去看的话,就是套路的黄金和美元是反向关,但是在这一轮变化当中,黄金和美元在某种程度上有正相关的关联了,它的波动非常小,甚至美元跌的时候黄金也会跌,而美元跌的时候黄金会涨的非常的小,跟整个全球市场的资产价格的组合拳,我们值得观察现在市场特性下,它的资产一个方向。谈到资产价格的时候,必然会谈到我们的人民币,因为我们的人民币在国际市场是一个热点,而且是一个非常重要的焦点,而近期人民币的变化应该是非常的快速,而且区间的跨度也非常的大。因为我们的人民币在升值,跟我们现在市场的结构性配置有特别重要的关系,人民币升值跟美元贬值有最直接关系。

因为美元指数毕竟是从97点掉到了96点,甚至从96点快速的滑到了95点。尤其是到现在为止,亚洲市场美元指数还是在继续下行的区间当中。所以我们人民币的中间价,五次的报价一天当中,不断的上调,我们的人民币中间价,而离岸的市场反应可能更直接一些。所以离岸市场的报价应该也是人民币在升值,所以我们在市场的人民币中间价也在不断的跳升,跟美元的走势应该是最直接,而从黄金走势的角度去考虑人民币,可能还是受制于美元定价和报价这个体系。

【新闻背景】

6月27日凌晨,美联储主席耶伦在加息后的第一次讲话时说:美国金融市场运行稳健,有生之年不会在看到2008年金融危机发生。耶伦表示:“有理由相信利率将在一段时间内维持低位;相信逐步加息是合适的;我们想要非常渐进的和可预见性的缩减美联储资产负债表”。

6月28日,美元指数跌0.4%,触及逾七个月低位的95.967。美元兑欧元触及一年来最低水平,1欧元兑换1.1392美元。欧洲央行行长德拉吉6月27日表示,虽然欧洲央行的货币政策正催生通货膨胀压力,但是拖累通胀的因素只是暂时性的,欧洲央行采取的货币政策对通胀的全面影响将逐步呈现。

前面讲了很多价格的走势,跟技术和市场的曲线图有特别重要的关系,但是这几天的变化可能还跟人物有特别直接的联系,首先就是这位英国银行行长德拉吉先生。德拉吉近期的一次讲话,是对欧洲的通货膨胀预期越来越乐观,而通货膨胀预期的乐观直接会导致欧洲中央银行货币政策结构性的调整,也就是大家所说的通缩的阴影在消失,通胀的可能性在增强,那么这样的一种意味可能是助推这两天欧元上涨一个非常重要的因素,德拉吉在市场引起的焦点关注非常重要,但是市场真正的主角,还是这位女士:美联储主席耶伦。因为她的讲话应该是举足轻重。而近期她的讲话第一释放出美国经济的暂时性,通货膨胀指标的下行,可能给大家对美联储加息和美元汇率的走势带来不确定特别多,所以耶伦和美国美联储其它官员特别强调通货膨胀的暂时性。耶伦的讲话隐含着未来美国经济未来走势可能出现非常大的一个诱因。

第二个角度告诉我们,美国经济和美国的企业,包括银行的业绩,是支持现在耶伦货币政策的调整的,加息不会对经济,不会对金融机构产生特别大的影响。所以从这个角度去看经济,信心满满,所以给美元贬值带来了足够的空间。因为美元贬值不会伤美国的经济,美元贬值不会使美国的通胀进一步的下滑,那么跟美元的定价和报价有特别直接的关系。我们前面说过了市场的价格一定是有操纵的,就是庄家在操纵。石油价格尽管很低迷,但是如果耶伦或者美国政府主导的石油价格的定价和报价权能够快速的抬高,通货膨胀未来的前景,她的掌控是非常有效的,而且也是非常灵活的,她是根据市场的状况在不断的调整。所以耶伦的讲话在市场的影响里最直接的也是最核心的。

英国的银行行长卡尼,他也做了一个表态,英国在下半年的加息的可能性再出现。第一跟经济增长有关,第二跟通胀有关,第三个就是大家最关心的跟退欧有关。加之英国央行行长的表态,使大家对英国未来的经济前景和退欧以后未来的前景都充满了一种期待。所以英镑借此能涨到多少?从1.26反弹到1.29。一方面是跟他的讲话有关,另一方面是跟美元指数的下挫有关,而美元指数的下挫主要得益于欧元的反弹,所以欧元、美元和英镑这三角之间的关系,是一个同盟之间的关系,也是一个竞争之间的关系,这三角关系是非常复杂的。所以透过这个角度去讲,欧洲中央银行、英国中央银行,美联储作为美国的中央银行,他们对市场的导向有影响,同时他们三者之间的货币协同正在发生,货币组合发生了非常巧妙的一种调整,而这个调整顺应的是美联储,顺应的是美元的需要。这点主线如果我们抓到的话,对黄金,对相关的资产价格,对资源的价格,我们都会有一个判断方向和一个价格预测的区间。

综合上面所有的分析来看,黄金价格的走势还是可以期待的。第一个角度就是货币政策的反转会给货币走势带来非常好的空间。我这里指的更多的是美元。第二个就是通货膨胀未来的前景。因为通货膨胀现在最重要的一个要素,是石油石油价格的低迷,约束了或者制约了通胀的这种上涨,但是未来石油价格的高涨可能会出现,那么直接就会带动通货膨胀。而这样的一种结果可能通胀水平的高涨,跟黄金价格的反弹有更直接的关系,所以从黄金价格未来预期的角度,从这张图的角度,实际上它经过四年的徘徊调整之后,也面临着一个反弹,而这个反弹跟国际的政治气候,是紧密结合在一块的。因为我们不断的看到恐怖事件在欧洲频繁的发生,第二个角度是跟整个的国际政局有特别重要的关系,因为欧洲的大选频繁的发生,而大选后的结果虽然跟预料有差异,但是它的社会动荡和未来经济的不稳定性,大家都是已经看到的。第三个角度非常重要,就是从黄金价格本身的本质的的角度去想,它还是保资产的。

黄金应该是在一个稳定波动和震荡加剧过程当中向上的态势和趋势应该比较明朗,可能下半年还是有机会的。但是不同的价格进入,可能你得到的回报率是不同的,而黄金投资不能作为你所有投资唯一的一个板块,因为黄金投资在整个金融资产的配置当中,它的比例应该是很小的,与其他证劵、债卷、包括外汇的配置应该相对是比它要多的。所以我们要把握好这个节奏和比例关系,那我的投资收益率才能得到保障。

(来源:巨丰财经综合一股清泉《财经观察家》)

责任编辑:mayy
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