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大V观点:两会助推热点主题 将在市场带来超额收益

2017-02-21 12:31作者:内容中心
导读任泽平:农业供给侧改革带来的投资机会农业供给侧改革要点仍然是在“结构”,增减相结合。提升的点有“增加绿色优质农产品,狠抓质量”和“培育农业新型经营主体和服务主体”。而管控的方面是政策性粮食库存消...

任泽平:农业供给侧改革带来的投资机会

农业供给侧改革要点仍然是在“结构”,增减相结合。提升的点有“增加绿色优质农产品,狠抓质量”和“培育农业新型经营主体和服务主体”。而管控的方面是政策性粮食库存消化和农村环境治理。

农业供给侧改革判断:农业供给侧改革是调结构,不同于工业去产能,种植效益平均化将是大趋势,产业转移成为可能,农业刺激政策有望加码。

玉米深加工行业迎来春天:临储地区玉米供需格局失衡(玉米临储政策是区域性政策,导致大量的库存集中在东三省和内蒙古,考虑到运力和运费等环节,东北玉米库存更多将由当地企业消化。另外库存量大加上库存粮质量下降等因素,东北玉米价格上涨难度很大),国家政策支持行业发展(主要为补贴政策,地区性的补贴和支持企业开工)等因素将带来深加工行业发展的春天。

饲料行业受益于需求增长和产业转移:长期盈利状况带动存栏数上涨动力,这是总需求增长的大逻辑;东北振兴和南方环保风暴使得“南猪北养”进程加快,东北地区规模化建厂进程加快,存栏数上涨快于其他地区;补贴政策(考虑到饲料板块低毛利的盈利模式)将有利于规模企业扩大市场占有率。

中期——服务商模式大有可为:土地流转仍是农业政策的重中之重,随着而来的土地经营权股权化、红利化将成为发展要点,而土地集中化需要上下游企业集约化的配合,上游是服务商体系综合性的服务网络,下游是加工销售综合化的网络。

玉米深加工板块:从投资方向来看,符合三大条件的企业将受益。1、以玉米淀粉为原料的企业,如金霉素、味精、氨基酸等。2017年玉米价格持续低位,玉米淀粉价格下降幅度预计将大于玉米。2、主生产基地位于东三省和内蒙古地区,在此区域规模化企业受益于“补贴+定点销售”等红利。3、下游不是完全竞争市场。从这三个角度,我们认为梅花生物(600873)、金河生物(002688)未来几年将受益于玉米去库存,另外龙力生物(002604)、中粮生化(000930)和保龄宝(002286)我们认为将受益于“成本下降&替代品价格提升&公司自身扩展”。

饲料板块:东北地区的饲料企业将受益于“产业转移和政策倾斜”,重点关注禾丰牧业(603609)。而区域外企业将受益于“饲料需求提升+公司自身发展”,重点关注海大集团(002311)、唐人神(002567)和金新农(002548)。

服务商:农业服务商概念是一个长期的投资方向,重点关注金正大(002470)、史丹利(002588)、芭田股份(002170)。

荀玉根:两会助推热点主题 将在市场带来超额收益

2017年是“十三五”规划的第二年,有了一年发展的经验后,政府的财政政策和产业政策将更可能有的放矢,同时本次“两会”是党的十九大召开前的最后一次两会,意义显得尤为重要。根据历史经验,“两会”往往会助推热点主题,将在资本市场上带来超额收益。

指标1:地方“两会”关键词。地方两会主要讨论各省市对未来发展的规划,从中可以看出地方对未来工作的重视程度。我们统计了一些热点词汇在31个省市的地方两会中出现的频率,可以看出环保、教育、国企改革、供给侧改革、农业供给侧改革、中国制造2025、一带一路、养老等均出现在了大部分省市2017年的工作计划当中,此外“放管服”改革、互联网+政务等一些新的概念也被大多数省市提及,这些内容将是未来各地市重点发展的方向。

指标2:政协提案聚焦的热点。据人民政协报报道,目前,各民主党派中央和全国工商联提交今年两会提案的主要准备工作已经完成。提案关注的领域涉及法治、农业、教育文化、资源生态、两岸关系、供给侧改革、金融改革、创新驱动战略、PPP等多个领域。在2月底,各民主党派和总工会将会召开两会提案的新闻通气会,会议会对今年两会热点进行前瞻,更多的提案领域和关键词将会被提及,届时这些热点问题将可能成为各政协代表的提案,在政协会议中得到热议。

今年可能热点有哪些?结合地方两会、民主党派的提案,以及相关主题的推进情况,我们将重点关注国企改革、“一带一路”、财税改革、医改、农业供给侧改革等方面。国企改革从2017年进入到混改为突破口的2.0阶段;“一带一路”从规划期进入的实效期的2.0阶段;财税改革也有望在17年加速,重点关注资源税、个人所得税等方面;2016年来医改节奏逐渐加快,医疗服务价格改革、药品采购“两票制”等政策逐渐退出,17年有望在分级诊疗、现代医院管理、全民医保、药品供应保障等领域多点开花;16年底的中央工作经济会议时首次将农业供给侧改革成为17年经济工作的重心之一。此外,地方两会提及较多的如教育产业或者“放管服”改革也值得关注。

一带一路:“一带一路”战略对于中国构建全方位开放格局、打造中国经济升级版具有重要意义。在16年8月、9月的“一带一路”建设工作座谈会、G20会议中,习主席多次强调“一带一路”的发展战略。16年12月中央政治局会议中也提出2017扎实推进“一带一路”建设。2017年1月17日的达沃斯论坛中,习主席再提“一带一路”建设,并表示将在17年5月主办“一带一路”国际合作高峰论坛。从各地两会来看,目前共有28个省市的政府工作报告中涉及“一带一路”,主要涉及产能合作、经贸往来和人文交流等方面,“一带一路”有望继续在全国两会和17年持续发酵。

财税体制改革:相较国际水平,中国宏观税负较高。15年我国财政收入/GDP为22.1%,而美国为18.0%,德国为9.3%,我国宏观税负高于欧美等发达国家。世界银行数据显示发现中国企业综合税率较高,2016年高达68%,而美国为44%,日本为48.9%,英国为30.9%,同样为发展中国家的印度为60.6%。高企的税费成本挤压企业盈利空间,亟待降税减费。16年12月9日中央经济工作会议对17年的财税体制改革作出部署,提出“要稳妥推进财税和金融体制改革,落实推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革,加快制定中央和地方收入划分总体方案,抓紧提出健全地方税体系方案”。近两年来,在财税体制改革方面取得积极进展的是“营改增”,展望2017年财税改革有望在个税、环保税、资管产品增值税、五险一金方面展开。

医药卫生体制改革:我国目前面临着医疗保障制度不健全,药品生产流通秩序不规范,医院管理体制和运行机制不完善,城乡发展不平衡等问题,医疗卫生体制是一项重要而且紧迫需要改革的领域。2016年来,医改节奏逐渐加快,2月26日国务院印发《中医药发展战略规划纲要(2016-2030年)》,其中提及改革中医医疗执业人员资格准入、执业范围和执业管理制度。7月1日发改委印发《推进医疗服务价格改革意见的通知》,12月26日多部委印发《在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见(试行)》。17年1月9日国务院印发《“十三五”深化医药卫生体制改革规划的通知》,明确十三五期间要在分级诊疗、现代医院管理、全民医保、药品供应保障、综合监管等五项制度改革上取得新突破。20个省市的政府工作报告中也多处提到分级诊疗、药品采购“两票制”、现代医院管理制度等,医改有望在2017全面开花。

农业供给侧改革:自15年底中央农村工作会议中从去库存、降成本、补短板和价格机制改革四个方面首次提出农业供给侧改革以来,农业供给侧改革相关政策密集出台。16年1月中央一号文件明确农业供给侧改革的六项任务,10月发布《全国农业现代化规划(2016-2020年)》,12月中央经济工作会议强调“2017年是供给侧结构性改革的深化之年”,随后党中央首次在20日中央农村工作会议上提出深入推进农业供给侧结构性改革,17年的一号文件再次聚焦农业供给侧改革,17年2月15-17日国务院副总理汪洋在黑龙江调研时再次强调要深入推进农业供给侧结构性改革,农业供给侧改革的重要性明显上升。从17年1月至今召开的地方两会来看,全国有29个省市的政府工作报告提及农业供给侧改革,主要包括去库存,尤其是玉米去库存,增加农民收入,土地“三权分置”改革等方面。

李慧勇:政策扰动下周期股该如何把握?

大势研判的方向依然强调春季保持积极心态,但结构上更强调各行业龙头的推荐,也更重视有长逻辑的主题板块进行稳健进攻。

当前市场的主要矛盾是经济复苏预期,而且这里面的关键不是一季度经济仍在动量中,而是二季度经济持续性是不是会超市场的预期。近期我们集中调研,的确是在反复证实一季度经济的动量的,但二季度持续性的信号还没办法明确,所以,真正的证实和证伪可能还是要等待“四月决断”。同时,股市流动性的改善仍在趋势中,养老金入市正在进行,价值投资类投资者应该说有了主心骨。而融资余额持续上行,市场总体的风险偏好仍在发酵当中。所以还是强调春季保持积极心态。

积极心态之下,结构选择上重点考虑的是催化剂兑现的概率和密度,考虑相对性价比。近期市场强势板块的更替主要就是因为相对性价比发生了变化。首先讨论强周期,主要是两方面:一方面是房地产更严厉调控的预期在升温,而2014下半年以来,房地产销售和新开工是同步的,所以市场对于二季度经济的担忧加剧,这个才是周期板块性价比阶段性有所降低的关键。

另一方面是近期俄罗斯事件持续发酵,特朗普政府执政有效性遭到了质疑,需要关注特朗普交易发生逆转的可能性,具体的表征是美股银行股和科技股后续可能走弱,那么全球就可能重回风险偏好下行周期,从而间接影响A股市场,而强周期与特朗普交易的关联性相对较高。

所以,从策略角度承认强周期现阶段的相对性价比是下降的。但依然强调经济还是未到系统性证伪的时刻。另外,市场对于房地产严厉调控预期反映也并不明确,家电和家居板块的继续走强其背后隐含的房地产假设显然和强周期不一样。所以,对于强周期的判断是震荡加剧,但强周期还在春季行情的舞台之上,后续观察二季度经济持续性预期上修的契机依然是要点。

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