首页 巨丰内参 股民学院 研究院 港股资讯 巨丰产品 投资者教育 关于我们
咨询与投诉400-633-5058
首页 > 巨丰内参 > 大V观点 > 正文

大V观点:减税政策落地后 未来通胀会怎么走?

2019-04-24 09:27
导读海通宏观姜超:减税政策落地后 未来通胀会怎么走?物价升温遇上税率下调。3月以来,国内物价整体上行,通胀预期再度升温。当前生猪存栏和能繁母猪存栏仍在下滑,3月同比跌幅均已扩大至-20%左右,预示着...

海通宏观姜超:减税政策落地后 未来通胀会怎么走?

物价升温遇上税率下调。3月以来,国内物价整体上行,通胀预期再度升温。当前生猪存栏和能繁母猪存栏仍在下滑,3月同比跌幅均已扩大至-20%左右,预示着接下来猪价将进一步上升,继续拉高CPI水平。今年1季度工业品价格一改去年4季度的颓势,PPI增速也止跌企稳。而进入4月,增值税率调减正式实施,部分商品价格也随之下调。例如,国家发改委发布通知,要求4月1日起国内汽、柴油最高零售价格每吨分别降低225元和200元,降幅均为2.56%,即增值税下调的空间全部体现为终端销售价格的下降。此外,部分品牌的汽车、电子设备也都下调了销售价格。

CPI:如何测算减税影响?终端售价跟随调整的空间:如果增值税率调减的同时不含税的售价不变,终端价格就会相应下降。但增值税率调减所带来的收益并不一定全部归属于消费者,企业也可以保持商品或服务的含税价格不变,从而使得减税带来的盈利全部归属于企业。在实际中,减税对价格的影响是供需博弈的结果,理论上税率下调所对应的最大价格降幅分别为2.6%(16%降到13%)、0.9%(10%降到9%)和0%(6%税率不变)。如何定量测算本轮减税对CPI增速的影响?首先,需要明确CPI的统计方法。根据国家统计局流通和消费价格统计制度,CPI统计的价格为消费者支付的终端价格,增值税的部分应包含在内,所以税率下调存在拉低含税价的可能。其次,本轮减税对CPI中的不同分项价格的具体影响程度也不同。我们根据其内部权重进行加权平均,可以得到该大类的价格调降幅度。我们估算,本次增值税率调减使得CPI篮子中理论降价空间最大的分项是衣着类商品,因为该类商品原税率多为16%,理论上价格最大可降约2.6%,而部分服务类项目无降价空间,各大类分项的价格理论最大降幅中位数约1.2个百分点。最后,由于并非所有商品在减税后都受到同样幅度的影响,因而减税最终如何影响CPI,还取决于不同商品在CPI中的占比。如果减税带来的理论最大降价空间全部实现,那么影响程度就是各分项的权重乘以理论最大降幅。但这一极端情况几乎不可能出现,因为增值税涵盖了生产到流通各个环节,减税收益被企业、经销商和终端消费者三方共同分享,因而其效果并非完全体现在CPI上。如果按照企业、经销商和终端消费者三方的议价能力相当的中性假设测算,减税效果约30%作用于CPI,我们预计将带动全年CPI增速中枢下移0.2-0.3个百分点左右。

PPI:短期回升,仍难持续。工业企业产品大多都在此次税率下调的范围内,另外,如何影响价格还与统计调查的方法有关。实际中,工业品价格更主要取决于供需状况。一方面,上游生产资料价格基本主导了PPI走势,上游的价格波动主要是供需决定。另一方面,税率下调后红利是归属生产企业还是采购者、是否反映到工业产品价格上,其实也取决于供需两端的博弈情况。3月PPI明显回升,受近期需求改善拉动。3月需求端投资、消费和出口增速均有回暖,工业生产量价齐升,3月工业增加值同比增速大幅反弹至8.5%,也对生产资料价格起到支撑。但往后看,PPI的回升可能难以持续,下半年仍有压力。PPI往往与地产投资联系在一起。在16年供给收缩大幅推升上游生产资料价格之前,PPI走势几乎与地产投资一致。往后看,一方面,本轮经济政策并未对地产领域采取刺激手段,地产销售偏弱不支持地产投资的持续回升。另一方面,但仅靠基建拉动PPI的效果比较有限,且今年财政投放加快、支出前移,却并没有大幅增加资金总量,这意味着后续投资端或仍面临下行压力,基建对价格的拉动也难持续。考虑到5月份以后翘尾因素开始大幅回落、到8月转负,如果新涨价因素不强的话,下半年PPI同比仍有转负的压力。

杨德龙:大多数基金发行依然不温不火 说明当前仍处于牛市初级阶段

周二沪深两市延续调整的走势,三大股指高开低走,两市回落幅度不大,但是个股下跌的数量较多,两市2000只个股下跌。在大盘出现两波逼空式上涨之后,上证指数最高接近3300点整数关口,强势特征尽显。但是在3200点附近市场的分歧加大,震荡频繁出现,市场的走势再次陷入到震荡调整过程中。

“没有只涨不跌的市场,也没有只跌不涨的市场,”今年春节以来的走势整体上超出很多投资者的预期,上证指数也重回3000点之上运行,提前实现我在今年1月2日提出来的“2019年十大预言”,特别是我一直建议大家看好的券商消费以及科技龙头股,这三大方向出现比较好的表现。

去年10月份市场最低迷时,前海开源基金率先提出“棋局明朗,全面加仓”,重点加仓的券商以及受益于猪周期的养殖板块,都获得不菲的涨幅。今天猪肉概念股继续逆势走强,有专家预计,由于非洲猪瘟的影响,下半年猪肉价格可能会同比上涨70%,这将会进一步提高猪肉概念股的表现,也提高相关公司的业绩。猪周期整体来看,仍然属于向上的趋势。

消费方面,白酒、食品饮料等板块在前段时间表现突出,特别是白酒板块在茅台、五粮液的股价创出历史新高后,出现大幅上涨。消费一直是我重点关注的板块,我认为中国拥有世界上最大的消费市场。去年中国消费总额达到38万亿元,超过美国成为世界上最大的消费市场。另一方面,随着中国人均GDP突破1万美元,逐步进入到中等收入国家的行列,消费升级将会使更多品牌消费品获得好的发展。只要能够在中国做到全国知名品牌甚至是全国第一,都可以获得很好的也发展空间。因此我一直建议大家可以积极地去挖掘消费白马股,通过长期持有消费白马股抵御市场的波动。

现在市场的牛市特征已经非常明显,并且从多个特征来看,现在仍然处于牛市的初级阶段。大盘上涨现在还仍然属于“填坑行情”,即对去年过度下跌的一种修正。随着影响市场的各种利空因素边际改善,市场重回到3000点之上运行,投资者的信心也得到一定的修复。而经济基本面在众多利好政策逐步落地的刺激之下,已经提前触底回升。一季度公布的经济数据整体平稳,并且经济增长的结构也在进一步优化,这些无疑都提高股市中长期的表现的基础。

目前阶段,建议投资者要树立信心,积极配置优质白马股来迎接这轮A股市场的黄金十年。当前虽然市场已经有一定的上涨,但是从估值上来看,现在沪深300的估值仅仅是从最低的9倍上升到12倍,无论是和A股历史相比,还是和海外主要资本市场相比,都是处于底端。另一方面,虽然投资者的热情有所提升,但是远远还没到热情高涨的时候。

近期我受邀到各地的银行、券商等渠道参加大型报告会,投资者的热情比去年有明显提升,但是基金投资者很多还处于观望的状态。虽然有一两只爆款基金,但是大多数基金发行依然是不温不火,说明市场当前仍然处于牛市的初级阶段。

(来源:姜超宏观债券研究、杨德龙宏观策略研究)

责任编辑:lvg

免责声明:以上内容仅供参考,不构成具体操作建议,据此操作盈亏自负、风险自担。

建议意见反馈 yuxm@jfinfo.com
分享

巨丰财经今天刊登了《大V观点:减税政策落地后 未来通胀会怎么走?》一文,关于此事的更多报道,请在“聚股票”微信(jugupiao)上免费订阅。

相关文章
更多>>
V340x406 d646a213 60ac 40cb 9a5b a7bc8e4a1996

金股预测

战绩回顾

股票名称:联得装备
最高涨幅:+61%入选日期:2019-02-13

【上榜理由】2月13日【金股预测早间版】盘前推荐个股联得装备5天累计上涨61%。

股票代码 股票名称 入选日期 期间涨幅
601066 中信建投 2019-02-25 +33%
600816 安信信托 2019-02-22 +33%
002387 维信诺 2019-02-13 +33%
002870 香山股份 2019-02-25 +21%
600278 东方创业 2019-03-28 +10%